印尼矿业新政落实 镍及镍铁后市如何演绎

备受关注的印尼原矿出口禁令终于在12日正式生效。然而，在法律即将生效最后关口，印尼政府做出了妥协，据英国路透社报道，印尼政府11日晚间宣布将允许66家矿业公司继续出口精矿至2017年（包括铜、锰、铅、锌和铁），但初步决定的允许出口的精矿中并不包括镍矿和铝土矿。此政策对中国未来镍及镍铁影响几何，本网做以下分析：

首先，看一下我国对进口镍矿，尤其是印尼镍矿的依赖程度。据统计，目前我国镍矿对外依存度达到80%以上，并呈现逐年增大趋势，且进口镍矿中的50%以上来自印尼（如图1）。

图1：2012年以来中国镍精矿及印尼进口量走势图

其次，印尼政府禁止原矿出口已不新鲜，早在2002年6月份印尼就颁布了限制锡原矿出口仅允许以精炼锡的形式出口的禁令，此政策出台后前锡价走势平稳，波幅不大，政策即将出台时，锡矿一时被全球大量进口，短期内锡矿库存大增，导致锡价格走低，但7月份开始锡价开始企稳，随后便一路上扬，目前仍处于高位震荡状态（如图2）。由于锡、镍依次是印尼产量占全球比例最大的两种金属，占比依次是26%、12%，而昨日印尼政府限制镍矿原矿出口，与当时限制锡矿出口亦如出一辙，且比当时禁止政策更为严厉（新政中也未允许镍矿以精镍矿的形势出口），鉴于此，以印尼禁止锡原矿出口后对锡价影响反观镍价。本网认为，若此次原矿进口禁令政策严格落实，必定推涨后期镍及镍铁价格。

图2：LME锡价格走势图

再次，从中国镍矿供需情况看。据中联钢统计，目前中国镍矿库存总量至少应在3900万吨以上，除去低镍高铁矿200万吨后镍矿库存量也应该有3700吨以上（如表1 ）。按照国内镍矿月度表观消费量550-600万吨来算的话，目前国内镍矿库存量至少还需要6个多月才能够消耗完毕（在镍矿进口量为0的情况相下）。这表明短期内镍铁厂不可能出现给供需失衡，镍铁价格短期难以有大的作为，但市场心态肯定受到影响，长期看，印尼禁止镍矿出口后推涨镍铁价格毫无疑问。

表1：中国镍矿库存统计表

最后，据了解，中国纯镍年度消费量约90万吨，其中有7成来自镍铁冶炼，后期镍铁价格走高，纯镍难独善其身。这一点从12日印尼政策生效后，LME镍涨幅高达500美元/吨中也可以看出。

综上，本网预计，目前印尼新政若严格实施，镍及镍铁价格走高成必然，但由于新政具体细则还未公布，实施力度也有待观察，且目前镍矿港口库存处于历史高位，短期镍铁厂不会断粮，因此新政效果也有待进一步关注，操作需谨慎。