中国钢铁协会的数据显示,11月份最后10天的日均粗钢产量从中旬水平下滑了1.9%,目前处于8月份以来的最低点。这支撑了我们对产能控制开始显效的看法,因为中国推出了迄今最严格的环保政策来整治环境。由于全国各地普遍遭遇雾霾天气,而且地方政府迫切需要达到年度减排目标,我们认为地方政府可能会加快永久性关停产能的步伐。
盈利能力较低和融资成本上升导致钢企关停步伐加快
我们在近期对河北的调研中发现,唐山大部分钢企正在亏损,因为:
1)地方政府再度就启动排放控制设施向企业施压,导致运营成本升高;
2)由于银行进一步收紧对钢铁行业的流动性,企业融资成本上升;
3)铁矿石价格居高不下,而近期钢铁价格疲软。随着政府进一步出台新的环保政策,我们预计小型钢企将于2014年面临更大的运营阻力,进而导致更多产能的关停。
未能入围工信部合规名单的钢企压力上升
工信部已公布了两批符合其产品质量、环保标准、能耗、工艺设备、生产规模以及安全卫生规范条件的钢企名单,并可能于2014年上半年公布第三批合规企业名单。未能入围的企业可能面临地方政府设置的更多经营障碍,这意味着他们要么将面临运营成本的上升,要么将永久退出市场。
产能控制将是2014年的主要推动因素
我们重申我们的观点:由于资本开支周期触顶以及边际产能加速淘汰,中国的钢铁产能增长已经触顶。我们在唐山的调研证实,今年没有新增产能,2014年也没有增产计划。
即便在需求放缓的情景假设下,产能持续削减及新增产能大幅降低也将意味着2014年的供需前景将有所好转。
